Investing.com — Fitch Ratings, Cuma günü 6 Haziran 2025 tarihinde yaptığı açıklamada Estonya’nın Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’A+’ seviyesinde Durağan Görünüm ile koruduğunu bildirdi.
Estonya’nın ’A+’ notları, AB ve euro bölgesi üyeliğinin desteklediği güçlü yönetişim standartlarını ve kurumlarını yansıtıyor. Düşük ancak artmakta olan kamu borcu ve borç servisi ile önemli bir net dış alacaklı pozisyonu da nota katkıda bulunuyor. Bununla birlikte, ekonominin küçük ve açık yapısı şoklara karşı hassasiyet yaratıyor ve GSYİH’si ’A’ kategorisindeki benzerlerinden daha düşük seviyelerde bulunuyor.
Estonya’nın jeopolitik riskleri, Rusya’ya yakınlığı ve ABD’nin NATO’ya gelecekteki askeri desteğine ilişkin belirsizlikler nedeniyle artmış durumda. Bu riskler, NATO’nun karşılıklı savunma maddesi, İngiltere liderliğindeki muharebe grubunun varlığı ve hükümetin 2026’dan itibaren savunma harcamalarını GSYİH’nin %5’inin üzerine çıkarma planıyla dengeleniyor.
Mart 2025’te, koalisyonun kıdemli üyeleri olan Reform Partisi ve Estonya 200 Partisi, Sosyal Demokratları hükümetten çıkardı ve ince bir çoğunluk bıraktı. Yeni koalisyon anlaşması, artan savunma harcamaları, altyapı gelişimi ve emeklilik reformunu vurguluyor. Aynı zamanda, yüksek askeri harcamalara rağmen kamu maliyesini konsolide etme taahhüdünü sürdürüyor.
Estonya’nın mali açığı 2024’te GSYİH’nin %1,5’i olarak gerçekleşti. Bu, güçlü işgücü piyasası ve gecikmiş askeri ekipman teslimatları sayesinde hükümetin %2,7’lik hedefinden daha iyi bir sonuç. Fitch, açığın 2026’ya kadar GSYİH’nin %3,5’ine genişleyeceğini ve artan savunma harcamaları nedeniyle yüksek kalacağını öngörüyor. Estonya’nın, savunma harcamalarının GSYİH’nin %1,5’ine kadar olan kısmını hesaplamadan çıkarılmasına izin veren ulusal kaçış maddesini etkinleştirerek Avrupa Komisyonu’nun aşırı açık prosedüründen kaçınması bekleniyor.
Artan savunma harcamalarını karşılamak ve borcu orta vadede stabilize etmek için Estonya yetkilileri, KDV’yi 2024’te %20’den %22’ye yükseltti. Ayrıca kişisel ve kurumsal gelir vergisi oranlarını 2025’te %20’den %22’ye çıkardı. 2025’te bir motorlu taşıt vergisi de uygulamaya konuldu. Yetkililer, ’savunma vergisi’ girişimi kapsamında konsolidasyon önlemlerini uygulamaya devam etme konusunda kararlı. Bu önlemler arasında Temmuz 2025’ten itibaren ek 2 puanlık KDV artışı (%24’e) ve Ocak 2026’dan itibaren kişisel ve kurumsal gelir vergilerinde 2 puanlık artış yer alıyor. Konsolidasyon stratejisi ayrıca idari maliyetlerde bir azalmayı da içeriyor.
Hükümet borcu/GSYİH oranının 2024 sonundaki %23,6’dan 2026 sonunda GSYİH’nin %27,1’ine yükselmesi öngörülüyor. Bu oran, ’A’ medyanının %57,2 olan projeksiyonunun yarısından daha az. Estonya’nın borcunun 2029’da %33 seviyesinde stabilize olması bekleniyor. Önceki incelemeden bu yana borç tahminlerindeki yukarı yönlü revizyon, büyük ölçüde yakın ve orta vadede önemli ölçüde daha yüksek savunma harcamalarından kaynaklanıyor. Estonya’nın faiz/gelir oranının 2024’teki %1,4’ten 2026’da %1,7’ye yükselmesi, ancak benzerlerinden (2026’da ’A’ medyanı: %4,0) önemli ölçüde düşük kalması öngörülüyor.
Estonya ekonomisi, 4Ç24’te yıllık %1,2 büyümeden önce reel olarak 10 çeyrek üst üste daraldı. Bununla birlikte, ekonomi 1Ç25’te özel tüketimdeki düşüş ve durgun yatırımların etkisiyle yeniden geriledi.
Fitch, büyüme tahminlerini önceki incelemede %1,2 ve %2,3 olan 2025 için %0,9 ve 2026 için %1,9 olarak revize etti. Bu durum, artan jeopolitik riskleri, yüksek tarifeleri, geçici enflasyon artışını ve zayıf dış talebi yansıtıyor. Fitch, Estonya’yı pandemi, Rusya-Ukrayna savaşı ve sonrasındaki enerji krizinden en çok etkilenen Orta ve Doğu Avrupa ülkesi olarak değerlendiriyor.
2025 başında HICP enflasyonundaki yükseliş, Nisan ayı itibarıyla %4,4’e ulaştı. Bu artış öncelikle gıda ve enerji fiyatlarındaki artıştan kaynaklandı. Fitch, ortalama enflasyonun 2025’te %5,3’e yükselmesini (2024’teki %3,7’den), 2026’da ise %3,6’ya gerilemesini öngörüyor.
Cari hesap (CA) açığı 2024’te GSYİH’nin %1,1’ine düştü (2023: %1,8). Bu düşüş, daha yüksek hizmet ticareti fazlası ve daha yüksek birincil gelir girişlerinden kaynaklandı. Pandemi öncesi (2013-2019) yapısal fazlalardan yapısal açıklara geçiş, Estonya’nın net dış alacaklı pozisyonunu düşürdü. Bu pozisyonun 2025 ve 2026’da GSYİH’nin yaklaşık %18’i olması öngörülüyor (2023: %36,2).
Büyük ölçüde yabancı sahipliğindeki bankacılık sektörü iyi sermayeye sahip. Tier 1 sermayenin risk ağırlıklı varlıklara oranı 2024 sonunda %19,1’di (2023 sonu: %21,4). 2024 sonunda %1,2 olan sorunlu kredilerin payı (2023 sonu: %1,1) AB’deki en düşük oranlar arasındaydı. Yüksek kârlar, Estonya bankacılık sektörünün Ocak 2025 itibarıyla gelişmiş gelir vergisi oranının %14’ten %18’e yükselmesiyle başa çıkabilecek iyi bir konumda olduğu anlamına geliyor.
Estonya’nın hem Siyasi İstikrar ve Haklar hem de Hukukun Üstünlüğü, Kurumsal ve Düzenleyici Kalite ve Yolsuzlukla Mücadele için ESG İlgililik Puanı (RS) ’5[+]’ seviyesinde. Bu puanlar, Dünya Bankası Yönetişim Göstergelerinin (WBGI) Fitch’in özel Sovereign Rating Model’inde (SRM) sahip olduğu yüksek ağırlığı yansıtıyor. Estonya, %87’lik yüzdelik dilimle yüksek bir WBGI sıralamasına sahip. Bu durum, istikrarlı ve barışçıl siyasi geçişlerin uzun bir geçmişini, siyasi sürece katılım için iyi yerleşmiş hakları, güçlü kurumsal kapasiteyi, etkili hukukun üstünlüğünü ve düşük düzeyde yolsuzluğu yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
