Investing.com — Goldman Sachs, 2025 yılı kazanç riskleri ve değerleme endişeleri nedeniyle Partners Group (SIX:PGHN) için tavsiyesini “al”dan “nötr”e düşürdü.
2025 yılı için konsensüs performans ücreti tahminleri yılbaşından bu yana yaklaşık %25 düştü. Ancak Goldman Sachs, daha fazla düşüş olabileceği konusunda uyardı.
Analistler, Techem’in durdurulan satışıyla ilgili 2025 yılında yaklaşık 35 milyon CHF’lik bir tersine dönüş dahil olmak üzere, anlaşma tamamlamalarındaki gecikmelere dikkat çekti.
Bu durum, Partners Group’un 2025 yılı için temettü ödeme oranını %100’ün üzerine çıkarabilir. Bu da temettü büyümesinin sürdürülebilirliğini zorlaştırabilir.
Bununla birlikte, yönetim ücreti büyümesi de baskı altında. Firmanın yönetim altındaki varlıklarının (AuM) ve ücretlerinin yaklaşık %45’i ABD doları cinsinden. Bu durum, gelirleri İsviçre frangına karşı son dönemdeki dolar zayıflığına maruz bırakıyor. Goldman Sachs, konsensüs modellerinin bu para birimi etkisini hafife aldığını düşünüyor.
Ayrıca, yönetim ücretlerinin yaklaşık üçte birini oluşturan özel servet girişleri de zayıflıyor.
ABD Master Evergreen Fonu, 2025’in ilk çeyreğinde rekor düzeyde çeyreklik itfa bildirdi. İkinci çeyrekte daha fazla artış bekleniyor.
Özel servet segmentindeki rekabet, yeni girenlerin özel sermaye ve çeşitlendirilmiş özel piyasa ürünlerini genişletmesiyle yoğunlaşıyor.
Partners Group, 2025 brüt girişleri için 22 milyar dolar ile 27 milyar dolar arasındaki hedefini yeniden teyit etti. Ancak yönetim, sonuçların muhtemelen alt sınırda olacağını belirtti. Goldman Sachs, 24 milyar dolarlık konsensüsün altında, 23 milyar dolar tahmin ediyor.
Değerleme hala önemli bir endişe kaynağı. Partners Group, Avrupalı rakiplerine göre örtülü ücretle ilgili kazanç çarpanlarında bir prim ile işlem görüyor.
Goldman Sachs, 2024’ten 2027’ye kadar FRE için %7’lik bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) öngörüyor. Bu oran, %8’lik Avrupa rakip ortalamasının altında ve %17’lik ABD rakip ortalamasının çok gerisinde kalıyor.
Bu düşük büyüme görünümü, Avrupa içindeki prime rağmen, ABD rakiplerine göre bir değerleme iskontosu gerektiriyor.
Partners Group hisseleri, Nisan 2022’de Goldman Sachs’ın Alım Listesi’ne eklenmesinden bu yana %8,6 düştü. Aynı dönemde FTSE World Europe Endeksi %10,4 yükseldi.
Bu düşük performans, daha zayıf fon toplama, yavaşlayan FRE büyümesi ve performans ücretleri için sektör genelindeki zorlukları yansıtıyor.
Goldman Sachs, 2025 yönetim ücreti tahminlerini %1 düşürdü ve ortalama net gelir tahminlerini %2 oranında ayarladı.
12 aylık hedef fiyat, daha düşük bir hedef çarpan ve revize edilmiş büyüme beklentileri nedeniyle 1.250 CHF’den 1.150 CHF’ye düşürüldü.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
